北京君正：广发证券、开源证券等多家机构于10月24日调研我司

2022年10月25日北京君正（300223）发布公告称广发证券耿正 栾玉民、开源证券任浪、长江证券钟智铧、长城证券唐泓翼、海通证券李潇、中泰证券张琼、安信证券吕众、汇丰前海证券何方于2022年10月24日调研我司。

具体内容如下：

问：公司毛利率下滑的原因？公司对Q4 的展望？

答：三季度视频芯片的毛利率环比二季度有所下降，同时行业市场也有一定的波动，但行业市场变动不大。相对来说智能视频毛利率下降稍微多一些，主要还是整个市场竞争仍然比较激烈。四季度还要继续观望，目前看消费市场逐渐在企稳，但仍需要持续跟进市场趋势；行业市场不排除四季度也会面临一定的调整压力，不过总体预计会比消费类市场要好。

问：公司Q3 存货对比Q2 有所升，主要是哪个方向的产品？

答：公司第三季度相比第二季度存货大概有两个多亿的增长，主要是矽成部分的存货增长，智能视频芯片也有一些。增长主要来自主流产品的备货，预计未来不会造成太大的库存风险。年初供应链还是比较紧张，我们也对今年的生产备了一些 wafer，陆续支付了一部分预付款，随着生产的推进，部分预付款转入了存货。后续公司会根据整体市场和供需情况进行备货，合理规划备货风险。

问：关于中美芯片制裁的，对公司的影响有多大，公司是否有考虑应对方案？

答：我们有第一时间关注这个信息，也做了相应的评估。目前来看对我们是没有什么实质性影响的。关于 18nm 节点，主要就是 DRM产品线，我们现在是 25nm 工艺节点，正在规划更新工艺的产品。目前看 18nm 美国人还是不禁止的，即使禁止，对我们的影响就是在大陆可能找不到合适的代工伙伴，但是在大陆之外的地区我们还是可以寻找合适的代工资源。

问：消费市场是否看到哪个领域有回暖迹象？后续 PPA 的影响有多大？

答：我们微处理器芯片的销售三季度和二季度相差不多；智能视频芯片三季度环比有 20%多的增长，往年三四季度通常会是消费市场的旺季，今年受整体经济环境影响，消费市场还是没有看到明显的需求转旺迹象，但至少从市场来说，我们看到没有继续下降，智能视频产品的销售额也在升，后续市场会是怎样的趋势，还需要继续观望。

我们会在智能视频市场持续拓展，除了继续在安防领域拓展，新推出的 C 系列面向泛视频市场也在加大推广力度，后端的 系列产品也在推广，公司希望加大多个市场的推广来应对单一市场的不确定性。 关于 PP，今年大概会是一亿出头，明年应该会降到几千万。其实 PP 对公司的实际经营没有什么影响，只是会影响报表的利润数据。

问：本部消费类产品线在海外的拓展进展如何？

答：我们的这两个产品线相对来说，智能视频芯片在海外的推广更快一些，目前已经有客户小批量，总体对今年的收入贡献不会太大，明年从整体趋势看应该会不断增加。微处理器芯片有自身的市场特点，推广周期会比较长一些，目前主要还在市场推广中。

问：模拟产品除了 LED 驱动芯片外，还有哪些其他产品的布局？公司怎么看待模拟产品后续在车规市场的竞争力？

答：模拟目前主要是 LED 驱动芯片，其他我们也有一些像触控传感方面的产品，但主要收入来源是 LED 驱动芯片。其实从整体市场来说，LED 驱动芯片的市场容量也是很可观的，包括车规市场、非车规的高端消费类市场等。公司每年都会推出一些新的 LED 驱动产品，逐渐构筑和加强我们在这个领域的护城河。在 LED 驱动芯片这个领域我们有一些独特的优势，模拟芯片产品线的收入这几年一直在增长，尤其今年车规市场的增长，推动了我们整个产品线同比和环比的收入增长。

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问：模拟与互联产品的环比增长和价格的情况？

答：我们模拟与互联产品线，互联产品是在萎缩的，主要是截至三季度互联产品的新产品还没有量产销售，原有的产品在萎缩。三季度主要是模拟产品线的增长，等互联新产品贡献收入的时候，互联产品的收入占比会开始提升。从价格来说，三季度会有一些下调，但整体还是保持了相对比较稳定的毛利率水平。

问：公司推出A1 芯片的主要应用领域？

答：公司 芯片主要是用在安防领域的后端产品中，比如行业市场和消费类市场的一些 NVR 类的产品，目前在推广中。

问：公司布局的 RISC-V 的研发进度如何？

答：公司实际过去几年一直在进行 RISC-V CPU 的研发，到目前为止我们已经基本完成了一款我们命名为 V2 的 CPU 内核的研发，这款相对来讲是一颗中等性能的内核，与 RM 的 53 系列相当。我们预计从明年开始 T 系列、X 系列、C 系列，都能够逐步从 MIPS的 XBurst 系列转到 V 系列内核，这个 V 系列完全兼容 RISC V，在性能、功耗、指令密度等方面还是比较有优势的，所以我们的 RISC V 已经基本准备好了，明年开始会陆续亮相在新的产品中。

问：费用增长情况？

答：我们前三季度实现收入大概有 42.2 亿人民币，净利润 7.3 亿人民币，其中第三季度的收入是 14.15 亿，环比增长了 1.7%，净利润环比二季度有一定下降。就单季度来看的话，三季度的净利润大概有 2.2 亿多人民币，其中一个原因是我们今年 6 月份限制性股票激励完成了授予，所以三季度股权激励是产生了大概有 1560 多万的费用，那如果扣除这个基地费用实现了净利润将近有 2.4 亿，同时，管理费用、研发费用以及一些其他的费用也有一定增长。

问：公司存储芯片的细分产品的收入占比情况？Q4 和明年业务收入和盈利能力如何？

答：细分产品的大致占比情况和二季度差不太多，DRM 还是占比最大，在矽成的收入中占比超过五成，其次是 Flash 产品，SRM占比在减少。DRM 市场我们看好长期的发展空间，汽车智能化，工业智能化都会带来对存储芯片的需求增长，同时这个市场中我们主要面向利基型市场，和三星、美光等大厂有一定的差异化，比如DDR3 在我们 DRM 收入中占比较大，随着这些大厂逐渐退出DDR3，对我们而言是一个新增的市场机会。DDR4、LPDDR4 我们也有 8G 产品在做市场推广和导入，DDR4 类产品的收入在逐渐增长。FLSH 我们一直是面向高品质类的市场，主要是面向汽车、工业、高端消费等，这块业务和模拟市场一样，车规类产品成长较快。SRM 市场从长期来看是没有成长性。

问：DDR4 有 16G 的吗？公司如何规划后续的工艺？

答：目前 DDR4 最大的是 8G 的产品，最新的工艺是 25nm。其他的我们也在逐渐进行规划。

北京君正（300223）主营业务：集成电路芯片产品的研发与销售等业务

北京君正2022三季报显示，公司主营收入42.19亿元，同比上升11.23%；归母净利润7.32亿元，同比上升15.18%；扣非净利润7.17亿元，同比上升16.83%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入14.15亿元，同比下降2.92%；单季度归母净利润2.21亿元，同比下降21.25%；单季度扣非净利润2.2亿元，同比下降20.21%；负债率10.01%，投资收益1174.41万元，财务费用-4627.45万元，毛利率38.65%。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为104.87。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2474.76万，融资余额增加；融券净流出2182.95万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，北京君正（300223）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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