股债利差逼近6，接下来买什么？人民币会继续贬值吗？

本周市场跌跌不休，让不少投资者不知所措。在本周四下午的专场答疑，以及周一的直播答疑中，我们收到许多投资者发来的问题，这里挑几个具有代表性的和大家聊聊。

周四有用户问到了我们好买的股债利差小工具，还有看到股债利差不断升高，想知道股票仓位是不是能升到八成？人民币会不会继续贬值？买单基金和买投顾相比，哪一个收益更好？以及如何实现长期复利？

提问1

股债利差小工具在好买app哪里？老师，什么工具可以测算某个基金买入一段时间的收益？

股债利差小工具：

方法一：在我们的好买研习社公众号下方点击投资工具，进入到股债性价比小工具中，这个数据每天晚上都会更新。

方法二：在好买app中点击“全部”，也可以找到“股债性价比”工具。

关于基金工具的使用方法，我们也专门出了相关的课程，股债性价比课程本周已上线。

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收益率计算器：

在我们好买基金网页版中有收益计算器和定投计算器，可以计算出持有某个基金阶段的收益率。

提问2

老师，现在权益仓位可以增至八成吗？把固收的取一部分出来加仓权益？加仓的方向又应该如何选择？

根据好买的投资工具，截止到2022年9月1日，股债利差已经到了5.94，权益类资产的性价比确实已经凸显了，我们也认为现在提升股票仓位是一个比较合适的时机。

来源：好买投资工具，数据截止到2022/9/1

但是，预测市场确实是很难的，现在虽然市场处于低估的机会很多，但是究竟会磨底多长时间我们也很难预料，另外，仓位也需要考虑到你自己的风险承受能力，如果能够接受较高的波动，八成仓位当然也是可以的。

具体要加什么？我们从结构性机会来说，这里的性价比尤其体现在之前跌幅较大的消费、医药等行业上，以及偏低估的价值类资产里面。

所以在配置的时候建议一方面均衡配置，同时像估值偏贵，前期涨幅偏高的新能源等行业可以降低配置的比例，增加消费、医药以及一些偏价值风格的配置比例，以及半导体虽然是带有成长属性的行业，但现在的估值也比较便宜了。

新能源这些目前已经在高位的，成长的确定性虽然高，但是出现均值回归的风险也比较大，对于我们普通投资者，难以对这其中的结构性行情有精准的把握，所以我们不太建议大家追高。

我们从长期看，消费和医药行业都是有成长空间的，加上从估值上来看这两个行业现在也比较便宜。

不过，这两个行业从短期来看依然是存在风险的，受到疫情、海外环境、经周期等方面的影响，消费后续是否能快速复苏还需要观察，医药也受到集采的压制，另外，单行业配比建议不要超过自己仓位的20%。

另外半导体现在也是值得关注起来的行业，首先，半导体经过这段时间的回调，估值已经不贵了，五年PE处于13.05%百分位，五年PB处于47.2%百分位。

这里用五年，主要是因为2018年中美贸易战之后，中国半导体行业多了国产替代逻辑，所以行业估值是被重新定价的，下面的走势图也能看出，半导体指数在2018年之后是剧烈上涨的，这样一来，五年分位的参考价值会更高一些。

另一方面，我们此前有提到过，半导体在具有成长性的同时，也是具有周期性的，由于消费电子等行业不景气，行业遭遇砍单潮，半导体次轮的周期下行大概是从去年的三季度开始的，到现在差不多已经有一年的时间了，历史上周期下行的时间差不多在一年半到两年左右，所以现在半导体也是值得关注起来的一个方向。

来源：wind，数据截止到2022/9/2

提问3

老师，现在人民币贬值的厉害，接下去的走势会咋样？下半年会继续贬值吗？

确实有这个可能，此次由于早几年美元加息持续延后，导致积累了太多因素需要消化，比如美国现在已出现的破四十年记录的高通胀，要消化这些指标，他们会选择让美元升值这一重要手段，因此将会继续加息继续升值，导致对手货币继续贬值。

下图是美元指数和美元对人民币的走势对比图，这两条线是可以看出强相关性的，当美元指数上行时，人民币就会进入贬值通道。

来源：wind，数据截止到2022/9/2

目前美元指数已经逼近110，美国的这一轮加息，几乎是20世纪80年代以来最大幅度的集中加息，1985年美元指数是达到过164的，即使我们不看到1980年代那么远，2001年美元指数作为前期高点，就达到了120。

从时间周期上来看，美元指数从去年的2月份进入上升周期，到现在差不多一年半的时间，如果要消化掉我们前面说的这些因素，或许还需要更多的时间。

现在美元升值会造成资金出逃，去投资美元资产，所以我们最近下调了MLF与LPR，通过放水，从一定程度上可以弥补资金的流动性，虽然说我们降息应该不是人民币贬值最主要的因素，但也会造成人民币进一步贬值。

提问4

我想问下，比如我买每家基金公司旗舰产品（单基金）和投顾产品，买哪个更好，主要是收益哪个会更好？

我们不能脱离风险只谈收益，简单说，投顾产品相较于单基金，收益一般会更低一些，但是风险，或者说波动率也会更低一些。

单基金是用于分散单股票、单行业的风险，投顾产品是在这个基础上，配置多只基金，进一步的分散了由单基金、单一基金经理构成的风险。

投顾的收益是多只基金综合在一起的收益，如果你能刚好买到这里面收益最高的那一只基金，自然买单只基金的收益就会高于投顾的收益了，但是这有一定的难度，因为基金经理可能会变更，即使不变更也可能出现风格漂移等等，更何况你也有可能买到业绩最不好的那一只单基金产品。

所以通过购买投顾产品就可以分散这种由单基金或者单一基金经理带来的风险，当然在分散了风险的同时，也会降低收益。

提问5

我想问一下，怎么通过基金资产配置的方法或者其他的办法，实现复利的最大化？

如果想要享受到长期复利带来的收益，我们还是要注意控制回撤，哪怕短期收益率会低一些，但是回撤能控制的比较好，长期累积下来的复利还是会非常可观的，下面我们可以看到，年化收益率在15%和20%之间，虽然只相差5%，但是累积到30年，总收益是从66.21%到237.38%的差距。

来源：好买研习社

那么要实现长期复利，在落实到具体投资操作上，我们首先要做好资产配置。

在股债配比上，一方面可以参考股债利差，进行配比上的调整，比如我们前几天发过一篇文章《股债利差数据回测，这次把饭喂嘴边了》就是教大家如何参考股债利差，来配置权益类资产的仓位的。

不过另一方面，你也要根据自己的风险偏好调整配置比例。

在配置权益类基金时也要注意均衡配置，这里面包括成长风格、价值风格，大盘、中小盘等等，像我风险偏好可能要高一些，对于成长风格和价值风格的配比可能就会达到6:4，这里同样也还是要考虑你自己对风险的承受力。

第二点，在投资的操作上，我们可以使用定投的方式进行，避免出现追涨杀跌的操作，同时，定投就是一种可以平滑收益曲线，长期来看可以降低波动的投资方式。

第三点，就是长期持有，在底部要能够熬得住，甚至要敢于在市场明显低估的时候勇于加仓。

当然，这里的长期持有也是有前提的，所以这就到了第四点，保持跟踪，无论是对基金经理，还是对行业和整体市场，都要保持关注度。

比如管理基金的基金经理出现了一些变故，比如风格漂移，或者离职后接任的基金经理业绩不佳等等，这个时候就要考虑清仓了，再比如，你持有的某个行业经过大幅上涨，估值过高了，也是需要看情况进行部分止盈的。

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